Преимущества диверсификации

Мы измерили экономическую эффективность акции GE с учетом риска, построив регрессионную зависимость избыточной доходности акции GE от избыточной доходности индекса S&P 500. Теперь мы повторим это упражнение и определим регрессионную зависимость избыточной доходности портфеля акций от избыточной доходности индекса S&P 500.

• Во-первых, с помощью регрессии можно измерить недостаточную или избыточную экономическую эффективность портфеля с учетом риска.

• Во-вторых, с помощью регрессии можно показать, что диверсификация окупается за счет повышения показателя R2. Это значит, что в диверсифицированном портфеле меньше “шума”, т.е. доходность объясняется доходностью рыночного портфеля (в данном случае — индекса S&P 500) в еще большей степени.

В приведенном ниже примере мы приводим данные о годовой доходности индекса S&P 500 и акций компаний Dupont (DD), Heinz (HNZ) и Kimberly-Clark (КМВ). Используя функции Excel, приведенные ранее, можно вычислить коэффициенты а и р для каждой акции, а также показатель R2 регрессии, по которой они определяются (строки 15-17). Обратите внимание на то, что показатель R2 для каждой акции колеблется в пределах 20-30% (т.е. намного ниже, чем показатель R2 для акции компании GE). Этот диапазон типичен для отдельных акций, входящих в рыночный портфель. Как мы покажем вскоре, одним из преимуществ диверсифицированного портфеля является то, что в целом у такого портфеля показатель R2 больше, чем у отдельных активов, из которых он состоит.

Хотите, чтобы в доме было комфортно в любую погоду? Установите жалюзи на окна https://oknatek.ru/products/jaluzi/. Они также станут стильным дополнением любого интерьера.

Предположим теперь, что мы сформировали портфель, на 25% состоящий из акций компании Dupont, на 35% — из акций компании Heinz и на 40% — из акций компании Kimberly-Clark. Пропорции портфеля указаны в ячейках В24:В26, а доходность портфеля — в ячейках С30:С39. В ячейках В42:В44 вычислены коэффициенты регрессионной зависимости избыточной доходности портфеля от избыточной доходности индекса S&P 500. Доходность портфеля описывается следующей регрессией.