Сокращение риска благодаря международной диверсификации

В 1974 году Бруно Солник (Bruno Solnik) наглядно доказал, что органический риск может быть сокращен благодаря международной диверсификации. Солник разработал несколько внутренних и международных портфелей. Он показал, как повышение количество ценных бумаг в портфеле приводит к устранению диверсифицируемого риска, в результате чего сохраняется остаточный (органический) риск для внутреннего инвестора. Он доказал, что каждый внутренний фондовый рынок имеет свой специфический уровень органического риска. Не стоит забывать и то, что если вы хотите узнать как начать играть в покер новичку, то и здесь будет присутствовать определенная доля риска. В некоторых странах этот уровень риска более высокий (Швейцария, Германия), а в других странах этот уровень значительно ниже (Нидерланды, Бельгия, Великобритания).

Одна диаграмма, представленная в исследовании Солника, особенно широко используется в качестве доказательство выгод, получаемых благодаря международной диверсификации. Кривая рынка США отражает способность внутренних инвесторов сократить риск с помощью использования большого количества ценных бумаг в портфеле. Согласно расчетам Солника, недиверсифицируемый риск для рынка США составляет лишь 27%, тогда как в Германии он равен 44%. Степень риска по международному портфелю, диверсифицированному правильным образом, будет в 2 раза ниже, чем для диверсифицированного портфеля, состоящего только из облигаций США.

Б. Солник проводил свои исследования в 1974 году, то есть вскоре после понижения стоимости доллара в 1971 и 1973 годах, и поэтому отмечал, что американские владельцы зарубежных акций имеют возможность получить значительные выгоды от этих понижений стоимости доллара. Можно с уверенностью говорить о том, что непокрытый международный портфель является хорошим способом хеджирования от понижения стоимости доллара. Тем не менее, Б. Солник верно отметил, что степень риска по портфелю, незащищенному от валютного риска, намного выше, чем по покрытому портфелю. Однако совокупный риск для такого портфеля может быть намного меньше, чем для сопоставимого внутреннего портфеля. Этот факт объясняется низкой или отрицательной корреляцией между внутренними и зарубежными фондовыми рынками.